引越しのニュース

完全雇用状態であって政府が支出を拡大するケースとは，たとえば，大型科学衛星の打ち上げのような場合を考えるとよいでしょう。
完全雇用状態ですから，国民所得は増えようかおりません。
消費支出は所得の一定割合ですから消費支出も減少しません。
公債による政府支出は，国民所得の一部ですが，それを減少させて政府支出が行われることになります。
減少するのは投資しかなく，ちょうど政府支出に等しい額で減少が起こります。
これは公債が民間投資を押しのけたことを意味し，クラウディング・アウト(crowdingout,押しのけ)といわれます(クラウディング・アウトについては次節で詳しく説明します)。
この場合と，租税でファイナンスする場合とを比べてみます。
租税でファイナンスする場合には，消費支出は税引後の所得(つまり可処分所得)の一定割合ですから，課税によって消費が減少します。
消費の減少分は租税の額よりも小さいでしょう。
そして租税と同額の政府支出が追加的になされると，公債のケ－スよりも，民間投資が押しのけられる量は少ないでしょう。
つまり，公債で追加的な政府支出をまかなうと，租税によるよりは民間投資をより多く減少させ，資本蓄積に悪影響を与えます。
これは経済の成長経路を変更することになります。
この点で，公債の負担が発生するとモジリアーニは考えたわけです。
リカードの等価定理では，同一の世代の中で公債発行と償還がなされるという枠組みでした。
では，公債の発行と償還が異なる世代でなされるときには，等価定理はどうなるでしょうか。
またこのとき公債の負担を「利払や償還」であると考えると，公債は将来世代の負担となるのでしょうか。
これに関して，リカードの等価定理の現代版であるハロー（RJ.Barro）の中立性命題があります。
リカードの考え方では「公債は現在の自分が将来の自分に借金するようなものだ」という認識があって，租税と公債とが同じだと説明されたわけです。
現在の世代と将来の世代が異なる場合では，リカードの推論は直接的には適用できません。
それでも，結論として正しい場合があります。
現在の世代の人たちが自身の生涯の消費だけでなく，子孫の消費にも気を配っていると考えてみます。
現世代の人たちは，現在の公債発行が償還時に租税負担となって子孫の世代の消費をへらすことを知り，苦痛を感じるでしょう。
すると現代世代の人々は，遺産を通じて，将来の世代の租税負担分を子孫に残すことを計画します。
その結果，現代世代の人たちは自分たちの世代内で利子負担や償還が行われるのと同じ行動をとることになります。
このとき，公債の償還は実質的に将来に持ち越されていないのです。
この意味で中立的で，しかも，公債発行による資金調達と租税による場合とが同じ効果を持つことになります。
財政政策が効果を持つか否かについては，いろいろ議論があります。
ここではクラウディング・アウトが重要な役割を演じます。
前節で，完全雇用が達成されているときに，公債の発行による財政政策は民間投資を同額だけ減少させるという意見を紹介しました。
クラウディング・アウトは完全雇用でなくても発生する可能性があります。
クラウディング・アウトの説明をするにはまず，貨幣需要に関する話をしておかねばなりません。
貨幣需要とは，手持ち貨幣（手元に置きたい貨幣）への需要です。
貨幣需要は金融資産のうちどれだけを貨幣で持ち，どれだけを債券（たとえば社債や国債を思い浮かべて下さい）で持つかということで決まります。
貨幣需要は国民所得について増加的，利子率について減少的と考えられます。
なぜなら国民所得が高くなる，つまり取引が多くなると，手元に置かなければならない貨幣は当然多くなるからです。
また利子率は,1円の債券を持つときの受取利子で，つまり，利子を債券の時価で除した数です。
利子率が高い（低い）場合を考えてみます。
このとき債券の時価が低く（高Ｏなっています。
そうすると，将来において時価は上昇（下落）すると予想されるでしょう。
そのような予想形成があると，いまは債券の買い時（売り時）で，将来に債券を購入するために手元に置きたい貨幣は少ない（多い）でしょう。
つまり利子率が高い（低い）と貨幣需要は少ない（多い）わけです。
さて，本題に戻りましょう。
不完全雇用のもとで，前節の乗数効果が期待できるような状況を考えます。
いま公債発行がなされたとします。
公債発行には，市中消化および日本銀行引受の二種類の方法が想定できます。
市中消化というのは，政府が債券市場で公債を売却することを意味します。
このようにして集められた貨幣が政府から支出されるわけですから，経済全体の貨幣量には変化かありません。
一方，日銀引受では貨幣量が増えることになります。
日銀引受の場合には，金融政策と財政政策の二つがなされたことになります。
これでは事態が複雑ですので，ここでは，市中消化の場合だけを考えることにしましょう。
債券市場で新規の公債が売られますと，債券価格が下落し，利子率の上昇をもたらします。
利子率の上昇は民間投資を減少させることになります。
これは，不完全雇用のもとでもクラウディング・アウトが発生することを示しています。
民間投資の減少は国民所得の減少をもたらします。
一方で，政府支出の乗数効果による国民所得の増加もあるはずです。
この増加分と減少分のどちらが大きいかによって，財政政策の効果をみることができます。
いま，減少分の方が増加分よりも大きいとしてみます。
すると，利子率の上昇と国民所得の減少が同時に発生することになります。
貨幣需要は国民所得に関して増加的，かつ，利子率に関して減少的であることを思い出してください。
すると，貨幣需要が貨幣の総量より小さくなければなりませんが，貨幣の量は一定ですから，これは起こり得ないことです。
すると，減少分の方が増加分より大きいという前提が間違っていたことになります。
つまり，財政政策によって不完全雇用のもとでは国民所得は拡大するわけです。
以上は教科書的なケインジアンの考え方です。
このような財政政策の理解は，マネタリストの解釈とはかなり異なります。
ケインジアンとマネタリストの間の論争で，ひとつの焦点となったのは，公債の資産効果です。
この論争を通じて，ケインジアンの財政政策への理解は精緻化されてきました。
ある年に公債発行がなされると，それは次の年には資産としての効果を持つはずです。
ひとつの効果は，資産の増加が消費の増加をもたらすであろうということです。
いまひとつは，金融資産のうちで債券の占める割合が高くなったのだから，それに見合うように貨幣需要も増加するだろうということです。
最初の消費の増加への効果は国民所得を増加させる方向に働きますが，貨幣需要の増加は利子率を引き上げて，民間投資を減少させる方向に働きます。
公債発行は翌年にもクラウディング・アウトを発生させることになります。
このため公債発行の翌年の国民所得は減少するかもしれません。
もし翌年にも継続的に公債発行がなされるなら，利子率がどんどん上昇するようになるでしょう。
財政政策の効果に関するケインジアンの考え方は，長期的にはともかく，短期的には国民所得を拡大できるということになるでしょう。
では次に，マネタリストの財政金融政策への考え方を紹介しておきましょう。
マネタリストは「物価と貨幣量の間には強い正の関係がある」と考えます。
よりやさしく表現しますと「物価上昇は貨幣量の増加によってもたらされる」と考えるのです。

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